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최근 글로벌 인수합병(M&A) 시장에서 국부펀드가 '큰손'으로 떠올랐다. 미국 월스트리트 등 전통적인 민간 자본을 압도하고 있다는 평가다. 해당 국부펀드 상당수는 국가 안보와 지정학적 영향력 확보를 목표로 한다. 이런 자본의 정치화는 자산 가격에 '지정학적 프리미엄'을 형성하고, 글로벌 경제 질서에 광범위한 영향을 미치고 있다는 분석이 나온다.
?'규모의 경제'를 넘어선 '규모의 정치'
20일 로이터통신에 따르면 지난 16일 아부다비의 기술 투자 전문 국부펀드 MGX는 미국 사모펀드 실버레이크와 손잡고 인텔의 경농 주식
프로그래머블 반도체 자회사 알테라 지분 51% 인수(기업가치 87억 5000만 달러)에 공동 투자자로 참여했다. 앞서 10일에는 싱가포르투자청(GIC)과 아랍에미리트(UAE)의 아부다비투자청(ADIA)이 글로벌 데이터센터 기업 밴티지 데이터센터의 아시아태평양 플랫폼에 16억 달러를 투자했다.
국가 자본의 영향력 확대는 규모의 팽창과 전략적주식으로성공하기
임무의 변화가 주요 요인이다. 과거 투자 시장의 변동성을 완화하거나 장기적인 재무 수익을 추구하는 '수동적 투자자'로 인식되던 국부펀드가 최근에는 국가 전략을 실현하는 능동적 행위자로 변했다.
연기금 및 국부펀드 분석업체 '글로벌 SWF'에 따르면 이달 기준 전 세계 국부펀드의 총운용자산(AUM)은 14조 1000억 달러에 달한다. 주요LG이노텍 주식
경제 대국의 국내총생산(GDP)에 버금가는 규모다. 이런 자본의 힘은 특정 지역에 집중돼 있다. 중동과 아시아 지역 펀드들이 전체 국부펀드 자산의 약 76%를 차지하며 시장을 주도하고 있다. 특히 중동 국부펀드는 전체의 39%에 달한다.
이는 고유가에 힘입은 재정 흑자와 지정학3D관련주식
적 영향력 확대 노력이 맞물린 결과다. 실제 걸프 지역 국부 펀드들의 투자 행보는 공격적이라는 평가다. 작년 아부다비, 카타르, 사우디 기반의 국부 펀드가 주도한 해외 투자 집행액은 사상 최대 규모인 820억 달러(약 114조 원)에 달했다. 작년 전 세계 국부펀드 총집행 규모의 60%를 차지하는 수치다
사우디 PIF(약 9300억 달러)종목분석
, UAE의 ADIA(약 1조 1100억 달러), 쿠웨이트투자청(약 1조 달러) 등은 이제 블랙스톤이나 KKR 같은 미국의 전통적인 사모펀드들을 자금 동원력 면에서 압도하는 '메가 바이어'로 부상했다. 글로벌 컨설팅업체 '크리스토퍼 산체즈 앤드 컴퍼니'는 "걸프 지역 국부 펀드들은 현재 약 4조 달러를 운용하고 있으며, 현재의 유가 및 저축 추세가 지속된다면 2030년까지 그 규모가 8조 달러로 두 배가 될 수 있다"고 전망했다.
?수익률 넘어 국가 전략 추구
업계는 국부펀드의 변화는 규모보다 투자 이유 변화에 주목한다. 세계 최대 규모의 노르웨이 국부펀드(GPFG)는 올 상반기 기준 19조 5860억 노르웨이 크로네(약 1.9조 달러)의 자산을 운용한다고 밝혔다. 여전히 정치적 목적을 배제하고 상업적 수익률과 윤리적 기준을 최우선으로 하는 전통적인 모델을 고수하고 있다. 싱가포르의 테마섹 역시 올 3월 기준 순포트폴리오 가치 4340억 싱가포르 달러(약 3240억 달러)를 기록하며 장기적인 재무 성과에 집중하는 모습 보였다.
반면 최근 부상한 중동 국부펀드는 다르다. 이들은 단순한 자산 증식을 넘어 국가의 산업 정책 및 지정학적 목표와 투자를 직접적으로 연계하는 '전략 펀드'의 성격을 띤다. 사우디의 '비전 2030'이나 UAE의 경제 다각화 전략이 대표적인 사례다. 이들은 자국의 경제 체질을 개선하고, 핵심 기술을 확보하며, 글로벌 공급망에 대한 영향력을 확대하려는 명확한 국가적 목표로 움직인다는 평가다.
최근 PwC 중동 보고서는 "국부 펀드들은 디지털화, 에너지 전환, 세계화와 현지화라는 세 가지 메가트렌드에 맞춰 전략적으로 자본을 배치하고 있다"며 "이는 해당 지역의 경제 성장, 지속 가능성 그리고 글로벌 경제 통합을 주도하면서 국부 펀드의 전략적 중요성을 강조한다"고 분석했다.
?'전략 자산'을 둘러싼 M&A 전쟁
해당 국부펀드의 막대한 자본은 명확한 목표를 향하고 있다. 미래 경제와 국가 안보의 명운을 좌우할 '전략 자산'이다. 미국 투자은행 '해리스 윌리엄스'의 존 노이너 최고경영자(CEO)는 "과거 국부펀드는 주로 소수 지분 투자에 머물렀지만?이제는 사모펀드처럼 직접 기업의 소유권을 확보하는 단계로 진화하고 있다"고 분석했다.
데이터센터가 대표적이다. AI시대의 '심장'인 데이터센터 시장은 최근 공급 부족 현상이 심화하고 있다. AI 수요 폭증으로 북미 주요 데이터센터 시장의 공실률은 올 상반기 1.6%의 사상 최저치를 기록했다. 국부 펀드들은 공격적인 투자를 집행한 이유다.
국부 펀드들은 인프라를 넘어 AI 기술에도 직접 베팅하고 있다. 아부다비의 MGX가 알테라 지분 인수에 참여한 것은 반도체 설계 분야에 대한 직접적인 영향력 확대를 의미한다. 싱가포르 테마섹이 마이크로소프트(MS), 블랙록 등이 주도하는 최대 1000억 달러 규모의 AI 인프라 파트너십(AIP)에 합류한 것은 국가 자본이 글로벌 AI 동맹의 핵심 축으로 부상했다는 것을 보여준다.
통신망 장악 역시 중요한 전략적 목표다. 사우디 PIF는 사우디 국영통신사(STC)의 통신 타워 자회사?타왈 지분 51%를 인수하고 기존 보유 회사와 합병했다. 이 거래에서 타왈의 기업 가치는 58억 5000만 달러로 평가됐다. 합병 법인은 3만 개 이상의 통신 타워를 보유한 중동 최대 통신 인프라 기업으로 재탄생했다. 5G, 사물인터넷(IoT), AI 서비스 확산 등의 기반이 되는 통신망을 통제해 국가 디지털 전환의 중추를 장악하려는 의도로 풀이된다.
?세계의 관문 통제
물류 거점과 핵심 교통 인프라도 국부 펀드의 주요 투자 대상이 됐다. 사우디 PIF의 런던 히스로 공항 지분 인수가 대표적이다. 작년 12월 PIF는 프랑스 사모펀드 아르디안과 히스로 공항의 지주회사 지분 37.62%를 약 40억 유로에 인수하는 거래를 완료했다.
PIF의 최종 지분은 15%로 확정됐다. 히스로 공항은 세계를 잇는 핵심 허브다. 투르키 알-노와이서 PIF 부총재 겸 국제투자부문장은 "PIF가 영국의 필수 자산이자 세계적 수준의 공항인 히스로에 투자하게 돼 기쁘다"며 "히스로가 글로벌 항공 허브로서의 위상을 유지하려는 노력을 지원할 것"이라고 밝혔다.
이는 단순한 재무적 투자를 넘어선다. PIF는 이번 투자로 글로벌 핵심 인프라에 대한 장기적인 영향력을 확보하게 됐다. 동시에 리야드 에어 설립 등 자국의 항공 및 관광 산업 육성 계획과 시너지를 창출하려는 전략적 목표도 추진했다. 해당 투자는 서방 국가가 자국의 핵심 인프라 유지 및 개발을 위해 다른 국가의 국부펀드가 필요한 현실을 반영하기도 한다.
?미래 산업의 '혈액' 확보
에너지 전환과 첨단 산업의 필수 소재인 핵심 광물 공급망 확보는 자원 안보와 직결되는 문제다. 중국이 주도해온 이 시장에 중동 자본이 강력한 경쟁자로 등장했다. PIF와 사우디 국영 광물회사 마덴의 합작사인 마나라 미네랄은 작년 브라질 광산 기업 발레의 비금속 사업부 지분 10%를 약 25억 달러에 인수했다. 이를 통해 사우디는 전기차 배터리의 핵심 소재인 구리와 니켈의 안정적인 공급망 지분을 확보하게 됐다.
국부펀드의 전략적 M&A로 복잡한 파급 효과가 나타났다. 특정 국가가 시장에 개입하면서 순수한 돈의 논리로 설명하기 어려운 '지정학적 프리미엄(추가 비용 발생)'이 발생하고 있다. 이는 특정 자산에 대한 통제권 확보를 위해 특정 국가가 지불하는 추가 비용이다.
여기서 발생한 가격 왜곡은 국부펀드가 가진 구조적 특성에서 나온다. 국부펀드는 짧은 투자 회수 기간이나 금리 상승에 따른 레버리지 비용 부담에서 비교적 자유롭기 때문이다.
국가 자본의 공세에 맞서 서방 국가는 '규제'를 무기로 한 역 지정학적 대응에 나서고 있다. 외국인 직접투자(FDI) 심사 제도를 강화해 자국으로 유입되는 국가 자본을 선별적으로 통제한다. 전략적 경쟁국의 자본 유입은 차단하고 동맹국의 자본은 관리할 수 있는 통로로 유도한다.
미국의 외국인투자심의위원회(CFIUS)는 대표적이다. CFIUS는 중국 자본의 전략 분야 투자는 엄격히 제한하면서도, 중동이나 싱가포르 등 파트너국의 자본에 대해서는 상대적으로 유연한 태도를 보였다.
?월스트리트의 생존 전략
미국의 금융 자본은 국가 자본과 정면 대결을 피하고 있다. 경쟁을 넘어 공생하는 전략을 모색 중이다. 핵심 생존 전략은 '파트너십'이다. 중동 국부펀드와 글로벌 사모펀드 간의 공동투자 규모가 급증하고 있다. S&P 글로벌 마켓 인텔리전스에 따르면, 올 1월부터 7월까지 집계된 중동 국부펀드와 PE의 공동투자액은 393억 6000만 달러에 달했다.
일명 '리야드 러시'도 가속화하고 있다. 골드만삭스, JP모간, KKR 등 글로벌 투자은행(IB)과 사모펀드들은 사우디 리야드와 UAE 아부다비에 사무소를 신설하거나 인력을 대폭 확충하고 있다. 자금 유치를 넘어 공동투자 기회를 선점하고 긴밀한 관계를 구축하기 위한 전략적 행보다.
한국은 기술력을 가진 혁신 기업들은 중동 국부펀드의 투자처로 떠올랐다. 2차전지 부품 기업 알멕과 AI 반도체 팹리스 기업 파두의 기업공개 과정에서 아부다비투자청(ADIA)이 핵심 투자자로 참여한 것이 대표적인 사례다. 세계적인 국부펀드의 투자는 해당 기업의 기술력을 보증하는 '인증 마크' 역할을 하며, 다른 글로벌 투자자의 참여를 유도했다.
한국의 국부펀드인 한국투자공사(KIC)도 고민이 깊어지고 있다. KIC의 운용자산은 지난해 말 기준으로 2065억 달러에 달한다. 글로벌 시장에서 무시할 수 없는 규모다. 주로 재무적 수익률 극대화에 초점을 맞춰 운용했다. 그러나 중동 국부펀드처럼 국가 전략과 연계된 투자의 중요성이 커지고 있다. KIC도 국내 기업의 해외 진출을 지원하거나 핵심 공급망 확보, 미래 핵심 기술 선점 등 국가 경제 안보와 직결된 분야에서 전략적 투자자의 역할을 강화해야 한다는 요구가 커지고 있다.
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김주완 기자 kjwan@hankyung.com
